إقبال متزايد على الأسهم المرمزة وسط تحديات السيولة والتقلب

مزايا ثورية تجذب المستثمرين إلى ترميز الأصول

أكد تقرير حديث صادر عن صندوق النقد الدولي أن الأسهم المرمزة نجحت في تقديم اثنتين من أبرز المزايا التي طالما وعدت بها تقنية البلوكتشين، وهما إتاحة التداول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع وتوفير إمكانية شراء أجزاء من الأسهم. وأظهرت الدراسة أن هذا النوع الجديد من الأصول يعاني في الوقت الراهن من مستويات سيولة منخفضة وتقلبات سعرية تفوق بكثير نظيرتها التقليدية المدرجة في الأسواق المالية الرسمية.

سلوك المستثمرين يكشف عن دوافع الإقبال

تناول تقرير الاستقرار المالي العالمي الصادر عن الصندوق، تحت عنوان قياس التوسع في الترميز، نشاط التداول في أكثر خمسة أصول أمريكية رمزية رواجًا، ومن بينها أسهم شركة Tesla وشركة Nvidia وشركة Alphabet، إلى جانب مؤشر Nasdaq 100، وذلك عبر المنصات المركزية واللامركزية. وأظهرت نتائج التحليل سلوكًا استثماريًا فريدًا لدى المتداولين:

• تنفيذ أكثر من نصف إجمالي المعاملات خارج ساعات العمل الرسمية للبورصات الأمريكية.
• تركّز ما يقارب 80% من الصفقات في مشتريات لأجزاء تقل عن سهم واحد كامل.
• انعكاس أكثر من 85% من التغيرات السعرية التي تحدث ليلاً في الأصول المرمزة على الأسهم التقليدية في غضون خمس دقائق فقط من بدء التداول الرسمي.

وأشار التقرير إلى أن هذه الإحصاءات تعكس بوضوح تقدير المستثمرين لسهولة الوصول إلى السوق في أي وقت وخفض حواجز الدخول المالي، متجاوزين مجرد الاهتمام بالبنية التقنية المجرّدة.

حجم السوق الراهن وتطلعات التوسع المستقبلي

على الرغم من النجاح الأولي، شدد التقرير على أن سوق تداول الأسهم المرمزة لا يزال في مرحلة مبكرة وصغيرة للغاية مقارنة بالنظام المالي السائد. وبلغ حجم سوق الأصول الحقيقية المرمزة عمومًا نحو 65 مليار دولار حتى نهاية يوليو، بينما لم تتجاوز الحصة الخاصة بالأسهم المرمزة نحو 2.3 مليار دولار فقط، وهو رقم ضئيل للغاية أمام القيمة السوقية الإجمالية للأسهم العالمية البالغة نحو 160 تريليون دولار.

ومع ذلك، تواصل المؤسسات المالية اهتمامها بهذا المسار؛ حيث أطلقت شركة Bullish خدمة التداول في الأسهم المرمزة، في حين تقدمت منصة OKX وشركة Intercontinental Exchange المالكة لبورصة نيويورك بخطط لتأسيس منصة توفر التداول المستمر. كما تنشط في هذا المجال منصات رائدة مثل منصة Coinbase ومنصة Binance ومنصة Kraken وتطبيق Robinhood.

تحديات البنية التحتية والمخاطر النظامية

أوضح صندوق النقد أن تقلبات الأسعار في الأصول الرقمية الموازية للأسهم بلغت 1.5 ضعف تقلبات الأسواق التقليدية، مترافقة مع انخفاض حاد في السيولة. وتتوزع السوق الحالية على بيئات متفرقة وشبكات بلوكتشين عامة وخاصة وأدوات حفظ تسوية تفتقر إلى التوافق والتشغيل البيني.

وتشمل التحديات الرئيسية التي تتطلب حلولاً جذرية ما يلي:

• الحاجة إلى توحيد معايير التسوية وتقليل التشتت بين المنصات المختلفة.
• صياغة أطر قانونية واضحة وموثوقة تحمي حقوق الملكية التعاقدية.
• التعامل الحذر مع آليات التصفية التلقائية وطلبات الهامش الآلية التي قد تسرّع وتيرة الصدمات المالية.

واختتم التقرير تحذيراته بضرورة تطوير الحماية التنظيمية وقنوات الربط التقني والسيولة قبل أن يتسع نطاق هذه الأسواق بصورة تهدد الاستقرار المالي العام.