دعوة لتحديث القواعد المالية القديمة لصالح الأوراق المرمزة
تقدمت رابطة البلوكشين Blockchain Association برسال تعليق رسمية إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية SEC حثت فيها المنظمين على إلغاء بندين محوريين في لائحة السوق الوطنية المعروفة باسم Regulation NMS. وأكدت الرابطة أن القواعد التي صُممت للأسواق التقليدية عام 2005 أصبحت تعرقل نمو سوق الأوراق المرمزة وتحد من الاستفادة الكاملة من كفاءة المعاملات المالية القائمة على اللامركزية.
تفاصيل القواعد المطالب بإلغائها وأثرها على السوق
شمل طلب الرابطة إلغاء القاعدة 611 والقاعدة 610(e) ضمن المقترح التنظيمي المقدم من الهيئة في 11 يونيو الماضي. وتتلخص مهام هذه القواعد في الآتي:
- القاعدة 611 (قاعدة حماية الأوامر): تمنع منصات التداول من تنفيذ الصفقات بأسعار أقل من أفضل الأسعار المعروضة والشائعة عبر بورصات الأسهم المسجلة.
- القاعدة 610(e): تحظر على البورصات الوطنية عرض أسعار تؤدي إلى إغلاق أو تقاطع الأسواق المعروضة على مستوى الدولة.
وأضحت الرابطة أن هذه الأطر افترضت وجود دفاتر أوامر تقليدية يعتمد فيها تقييم التنفيذ على السعر المعروض فقط، في حين أن تداول الأوراق المرمزة يدمج بين تنفيذ الصفقات وسجلات الملكية والتسوية المستمرة عبر الشبكة مباشرة.
لماذا لا يُعد السعر المعيار الوحيد لتقييم التنفيذ؟
أوضحت رابطة البلوكشين Blockchain Association أن الحصول على أفضل سعر معروض قد لا يحقق دائمًا النتيجة الأفضل للمستثمر في بيئة الأصول الرقمية. فهناك عوامل حاسمة أخرى يجب مراعاتها عند تقييم الصفقات، ومن أبرزها:
- سرعة التسوية الفورية وتقليل فترة الانتظار.
- انخفاض تكاليف المعاملات الإجمالية ومستوى السيولة.
- اليقين في التنفيذ والحد من مخاطر الأطراف المقابلة.
- شفافية العقود الذكية وقابلية التشغيل البيني بين الشبكات.
وطالبت الرابطة الهيئة بتحديث إرشادات “أفضل تنفيذ” لتتماشى مع القدرات التقنية للشبكات العامة التي تعمل على مدار الساعة.
توسع مستمر للمشاريع المرمزة وسط متابعة تنظيمية
رغم أن هيئة SEC لم تعفِ الأصول الرقمية من قوانين الأوراق المالية الفيدرالية، إلا أن العمليات التشغيلية لمشاريع الترميز تواصل التوسع. فعلى سبيل المثال، قام مشروع Ondo Finance بتوفير أسهم من شركة Micron وصناديق مؤشرات تابعة لـ شركة BlackRock على شبكة Ethereum. وفي الوقت نفسه، أطلقت منصة Kraken عبر نظامها مشروع xStocks محركًا لتداول أكثر من 70 سهمًا مرمّزًا يغطي شبكة Ethereum وشبكة Solana.
المسار المستقبلي والخطوات التنظيمية القادمة
أوضح رئيس هيئة SEC باول أتكينز أن مراجعة التنظيمات تهدف إلى تبسيط هيكل الأسواق وتقليل التكاليف وتعزيز المنافسة. ومن جهة أخرى، أشار المفوض مارك أويدا إلى أن إلغاء القواعد يطرح تساؤلات حول آليات الشفافية وثقة المستثمرين، مؤكدًا أن المقترح يمثل بداية لمراجعة شاملة لأسواق رأس المال.
ومن المتوقع أن يقوم كادر الهيئة بمراجعة التعليقات الواردة قبل التصويت النهائي، فيما تواصل هيئة FINRA استقبال الآراء حتى 25 سبتمبر حول التعديلات المقترحة لإرشادات أفضل تنفيذ.