هيئة الأوراق تخطط لإصلاح شامل في الأسواق المالية | كريبتو عربي

تحول جذري في آلية الرقابة على الأسواق المالية الأمريكية

تكشف التنظيمات الجديدة في الولايات المتحدة عن توجه حاسم لتعزيز الشفافية وإعادة هيكلة أدوات الرقابة على الأسواق المالية. فقد أعلنت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) عن خطة طموحة للسيطرة المباشرة على نظام السجل التجميعي لتتبع التداولات (CAT)، واستبدال نموذج تمويله الحالي بهيكل إداري ومالي جديد يتوقع أن يستمر تنفيذه حتى أواخر عام 2027.

خطة الاستحواذ المباشر وإعادة الهيكلة التنظيمية

تضمنت الرسالة التي وجهها رئيس هيئة SEC بول أتكينز (Paul Atkins) إلى رئيس اللجنة التشغيلية لنظام CAT روبرت والي (Robert Walley)، توجيهات للموظفين بإعداد توصيات شاملة لتغيير طريقة إدارة النظام وتمويله. وتدرس الهيئة خيارين رئيسيين لتمويل المشروع:

• الاعتماد على المخصصات المالية المباشرة من الكونغرس الأمريكي.
• تحصيل رسوم المعاملات بموجب المادة 31 من قانون تداول الأوراق المالية.

ويتضمن المقترح التنظيمي إلغاء القاعدة 613 من لائحة نظام السوق الوطني (Reg NMS)، وهي القاعدة التي أدت في الأصل إلى إنشاء النظام عام 2012. ومع ذلك، لن يؤدي هذا الإلغاء إلى إلغاء نظام التتبع ذاته، بل سيتعين على بورصات الأسهم وهيئة تنظيم القطاع المالي (FINRA) ووسطاء التداول إرسال البيانات مباشرة إلى هيئة SEC أو إلى مشغل تعينه الهيئة، مع الحفاظ على البنية التحتية والمواصفات الفنية الحالية لضمان استمرارية العمل دون انقطاع.

معالجة أزمة التكاليف وحوكمة البيانات

يوفر نظام CAT سجلاً كاملاً للأوامر والتداولات عبر أسهم وأسواق الخيارات الأمريكية، مما يمنح الجهات التنظيمية رؤية شاملة للأنشطة التداولية في الأسواق المالية. ورغم التعديلات السابقة التي أجرتها الهيئة لخفض النفقات التشغيلية وتقليل حجم البيانات الحساسة عبر إلغاء جمع بيانات الهوية الشخصية للمستثمرين، فإن النظام لا يزال يعاني من مشكلات مستمرة في التكاليف والحوكمة.

وجاءت هذه القرارات بناءً على استطلاع رأي طرحته الهيئة في أبريل الماضي، حيث تلقت مئات التعليقات من المشاركين في السوق والذين طالبوا بضرورة تحمل الهيئة الفيدرالية مسؤولية أكبر في إدارة هذا المشروع وتمويله بشكل مباشر بدلاً من الهيكل المشترك الحالي.

الانعكاسات على قطاع الكريبتو والأسهم المرمزة

تتقاطع هذه الإصلاحات مع المراجعة الشاملة التي تجريها الهيئة لقواعد التداول، والتي قد تؤثر بشكل مباشر على الأصول الرقمية والنسخ المرمزة من الأسهم الأمريكية. وكان رئيس الأبحاث في شركة Galaxy Digital أليكس ثورن (Alex Thorn) قد أشار سابقاً إلى أن صنّاع السوق الآليين (AMMs) في بروتوكولات اللامركزية قد يواجهون تحديات امتثال معينة عند التعامل مع الأسهم المرمزة ضمن الهياكل التنظيمية القائمة مثل القاعدة 611.

بالإضافة إلى ذلك، تواصل هيئة SEC العمل على ثلاثة مشاريع تنظيمية خاصة بالكريبتو ضمن أجندتها لعام 2026، تشمل إعفاءات عروض الأصول الرقمية، وقواعد الحفظ الأمين والسجلات لوسطاء التداول (المواد 15c3-1 و15c3-3 و17a-3 و17a-4)، بالإضافة إلى تنظيم تداول العملات الرقمية عبر البورصات الوطنية والمنصات البديلة. وتؤكد الهيئة أن تطوير هذه القواعد سيتم بالتشاور المستمر مع أطراف السوق لضمان الانتقال السلس والمستقر.