شركة Strategy تبيع بيتكوين لأول مرة منذ 2022

شهدت شركة Strategy، المعروفة سابقًا باسم MicroStrategy، تحولًا لافتًا في سياستها تجاه بيتكوين بعد أن باعت جزءًا صغيرًا من حيازاتها خلال الأسبوع الأخير من مايو. وتأتي هذه الخطوة في وقت يمر فيه سوق العملات الرقمية بضغط واضح، مع تراجع سعر بيتكوين وزيادة مخاوف المستثمرين من التقلبات الجيوسياسية والمالية. وبحسب إفصاح رسمي، باعت Strategy نحو 32 بيتكوين بين 26 و31 مايو مقابل 2.5 مليون دولار، بمتوسط سعر بلغ 77,135 دولارًا للعملة الواحدة. ورغم أن الكمية المباعة صغيرة جدًا مقارنة بإجمالي ما تملكه الشركة، فإن رمزية القرار كانت كافية لإثارة نقاش واسع في السوق. فالشركة التي ارتبط اسمها لسنوات باستراتيجية “عدم بيع بيتكوين” بدأت تتبنى نهجًا أكثر مرونة في إدارة ميزانيتها، خاصة مع توسعها في أدوات مالية جديدة مرتبطة بحيازاتها الضخمة من BTC. لماذا باعت Strategy جزءًا من بيتكوين؟ لم يكن بيع Strategy لبيتكوين خطوة عشوائية أو ناتجة عن تخارج كبير من الأصل. فقد أوضح الإفصاح أن الشركة ستستخدم عائدات البيع في تمويل توزيعات أرباح مرتبطة بسهمها الممتاز STRC، المعروف أيضًا باسم Stretch. تسعى Strategy من خلال STRC إلى تقديم أداة دخل للمستثمرين مدعومة بميزانيتها المعتمدة بدرجة كبيرة على بيتكوين. وبدلًا من شراء BTC مباشرة، يمكن للمستثمرين التعرض بشكل غير مباشر لاستراتيجية الشركة عبر أداة تمنحهم عائدًا دوريًا. هذا النموذج يحاول تحويل حيازات بيتكوين إلى محرك ائتماني. فكلما زاد الطلب على منتجات الدخل المرتبطة بالشركة، تستطيع Strategy دعم ميزانيتها وربما مواصلة زيادة تعرضها الإجمالي لبيتكوين بطرق مختلفة. كمية صغيرة لكنها تحمل دلالة كبيرة رغم أن الشركة باعت 32 بيتكوين فقط، فإن هذه الكمية لا تمثل سوى نسبة ضئيلة جدًا من إجمالي حيازاتها. فقد كانت Strategy لا تزال تحتفظ بأكثر من 843,700 بيتكوين حتى نهاية مايو، بمتوسط تكلفة شراء يقارب 75,699 دولارًا للعملة الواحدة. وهذا يعني أن البيع الأخير تم بسعر أعلى من متوسط تكلفة الشراء لدى الشركة. كما أن الصفقة لا تعني تخلي Strategy عن بيتكوين، بل تعكس توجهًا جديدًا نحو إدارة أكثر نشاطًا للميزانية. مع ذلك، ينظر السوق إلى هذه الخطوة بحساسية عالية لأن Strategy تعد أكبر شركة مدرجة تمتلك بيتكوين. وأي بيع من طرفها، حتى لو كان صغيرًا، قد يثير تساؤلات حول ما إذا كانت الشركة ستكرر ذلك مستقبلًا. تحول عن سياسة “عدم البيع” لسنوات، ارتبط اسم مايكل سايلور بفكرة الاحتفاظ ببيتكوين وعدم بيعها. وقد جعلت هذه الاستراتيجية Strategy واحدة من أبرز الشركات التي بنت هويتها الاستثمارية حول BTC. لكن التصريحات الأخيرة من إدارة الشركة تشير إلى تغيير واضح في طريقة التفكير. فقد أوضح الرئيس التنفيذي Phong Le أن الهدف لم يعد فقط زيادة إجمالي عدد عملات بيتكوين التي تملكها الشركة، بل أيضًا زيادة مقياس بيتكوين لكل سهم. هذا المقياس مهم بالنسبة للإدارة لأنه يعكس مدى استفادة المساهمين من استراتيجية الشركة. فإذا كان بيع كمية صغيرة من BTC أو إصدار أدوات مالية جديدة يساعد في تحسين مركز الشركة المالي أو رفع قيمة بيتكوين لكل سهم، فقد ترى الإدارة أن ذلك قرار منطقي على المدى الطويل. بيع الأسهم بالتزامن مع بيع بيتكوين لم تقتصر تحركات Strategy خلال الفترة نفسها على بيع بيتكوين. فقد باعت الشركة أيضًا نحو 801,994 سهمًا عاديًا، وجمعت من خلالها حوالي 128.3 مليون دولار. استخدمت الشركة جزءًا من هذه التحركات لتعزيز احتياطياتها النقدية بالدولار، حيث رفعت الاحتياطي من 871 مليون دولار إلى 900 مليون دولار. كما أنفقت مؤخرًا نحو 1.5 مليار دولار لإعادة شراء سندات قابلة للتحويل تستحق في عام 2029. هذه التحركات تظهر أن Strategy لا تدير بيتكوين فقط كأصل استثماري، بل تستخدمه ضمن هيكل مالي أوسع يشمل الأسهم الممتازة، السندات، النقد، وبرامج بيع الأسهم في السوق. كيف تفاعل سهم Strategy وبيتكوين؟ تراجع سهم Strategy بأكثر من 6% في تداولات ما قبل افتتاح السوق بعد إعلان البيع. كما انخفض سعر بيتكوين بنحو 2% عقب الخبر، ووصل إلى أدنى مستوى له منذ منتصف أبريل وفق البيانات الواردة في التقرير الأصلي. ولا يمكن إرجاع التراجع إلى خبر البيع وحده. فقد كان السوق يعاني بالفعل من ضغط مرتبط بعوامل جيوسياسية وتراجع شهية المخاطرة. كما جاءت الأخبار في وقت تشهد فيه صناديق بيتكوين المتداولة سلسلة خارجة من التدفقات السلبية. لكن إعلان بيع Strategy زاد من القلق، لأن المستثمرين اعتادوا رؤية الشركة كمشتر دائم لبيتكوين، لا كبائع. لذلك، حتى الصفقة الصغيرة قد تحمل أثرًا نفسيًا أكبر من حجمها الفعلي. الفرق بين بيع 2022 والبيع الحالي ليست هذه أول مرة تبيع فيها Strategy بيتكوين. فقد باعت الشركة 704 بيتكوين في ديسمبر 2022 خلال سوق هابطة تأثرت برفع أسعار الفائدة، انهيار FTX، وانتشار العدوى بين منصات الإقراض وصناديق التحوط في قطاع الكريبتو. لكن بيع 2022 كان مختلفًا، لأن الشركة اشترت لاحقًا 2,395 بيتكوين، ما جعل النتيجة النهائية زيادة صافية في حيازاتها. كما أن البيع حينها ارتبط بدرجة كبيرة باستراتيجية حصاد الخسائر الضريبية. أما الصفقة الأخيرة، فتبدو مختلفة لأنها تمثل انخفاضًا صافيًا مباشرًا في عدد عملات بيتكوين المملوكة للشركة ضمن إفصاح مستقل. ولهذا السبب، يرى البعض أنها أكثر أهمية من الناحية الرمزية. STRC في قلب الاستراتيجية الجديدة يرتبط بيع بيتكوين الأخير مباشرة بأداة STRC، وهي ورقة مالية ممتازة دائمة تصدرها Strategy وتمنح المستثمرين عائدًا. وتركز الشركة الآن على استخدام ميزانيتها الضخمة المبنية حول بيتكوين لدعم منتجات دخل جديدة. الفكرة أن Strategy لا تريد الاكتفاء بامتلاك BTC وانتظار ارتفاع السعر. بل تسعى إلى بناء نموذج مالي يسمح لها بجذب رأس مال جديد، دفع توزيعات، وربما زيادة قيمة التعرض لبيتكوين للمساهمين بطريقة أكثر كفاءة. لكن هذا النموذج يحمل تحديات أيضًا. فكلما زادت الالتزامات المرتبطة بالتوزيعات، قد تحتاج ال…